
利率优惠是专项再贷款的一大特色。按照规定,银行发放的专项再贷款利率上限为贷款发放时最近一次公布的一年期贷款市场报价利率(LPR)减100个基点,目前是3.15%。同时,财政部将按实际贷款利率再给予一半贴息,如此一来,企业实际融资成本将低于1.6%。
最后看装备制造业,2016至2018年增加值占工业整体比重分别为32.9%、32.7%、32.9%,表明其增速与规模以上工业整体基本持平。但今年上半年装备制造业增速也出现了下降,尤其是汽车制造1-5月增加值增速为-1.0%,明显低于去年同期的9.2%;另外1-5月计算机、通信和其他电子设备制造业、通用设备制造业、专用设备制造业增速分别为9.4%、5.7%、9.0%,相比去年同期分别降速3.4、2.5、2.0个百分点。
从上世纪九十年代初开始,美国不断以“操纵汇率”的指控威胁中国。按美国财政部目前的定义,汇率操纵需同时满足3个定量标准:1)对美贸易盈余超过一年200亿美元;2)经常项目盈余占到GDP的3%;3)通过汇率干预买入的外汇超过GDP的2%。中国2018年经常账户盈余仅占GDP的0.37%,也没有大量买入外汇,更没有靠汇率贬值获取贸易竞争优势。美国政府很难给中国扣上这顶帽子。
美国方面,根据美联储3月货币政策会议声明,美联储今年大概率暂停加息,并将于9月提前结束收缩资产负债表。以往规律表明,美联储一旦暂停加息超过一年,短期内基本不会重新启动。至于何时降息,主要取决于美国经济的实际表现,如果今年下半年美国经济大幅下行,美联储有可能会在年内开启降息。根据一项预测美联储决策较为精准的联邦基金利率期货数据显示,目前2019年12月和2020年1月降息的概率均已超过60%。不过,由于美联储调整资产负债表的计划一向需要综合考量多方面因素,历史上往往是在基准利率降至极低水平之后才会启动量化宽松(QE),因此美联储短期内重启QE的可能性并不太高。
周四沪深两市股指维持震荡的走势,近期随着一季度宏观经济数据以及金融数据的公布,市场上涨的基础越来越扎实,在政策利好逐步落地之后,经济有望提早触底回升,从而给市场带来更多的投资机会。当前市场运行已经逐步反映出经济面回暖的因素。而市场从底部回升站上3200点之后多空分歧加大,震荡也开始加大。市场走势也出现一定的震荡,这都是正常的表现。事实上,当前市场已经形成牛市的格局,赚钱效应也逐步体现。从十年的周期来看,当前仅仅是长牛慢牛的起点。
2018年以来,居民消费的波动性在加大,或受金融资产价格波动影响较大。整体来看,2014年之后直至2017年,美国居民消费都较为平稳,但自2018年开始居民消费的波动明显放大。我们在2019年海外年报《山雨欲来》中曾阐述,本轮美国居民资产负债表的修复主要得益于金融资产价格的修复,2018年3季度美国居民净资产/可支配一度达到历史高点,而这也反过来可能使得其行为受金融资产价格的波动影响加大。反观2018年以来美国居民消费,曾出现两次大幅走弱,一是2018年1季度,二是2018年4季度~2019年1季度,似乎与美股调整的时点有一定的重叠性。而在2019年以来美股持续修复的背景下,3月美国零售销售增速已大幅反弹。